nyheter

The Motley Fool ble grunnlagt i 1993 av brødrene Tom og David Gardner, og hjelper millioner med å oppnå økonomisk frihet gjennom nettstedet vårt, podcaster, bøker, avisspalter, radioprogrammer og førsteklasses investeringstjenester.
The Motley Fool ble grunnlagt i 1993 av brødrene Tom og David Gardner, og hjelper millioner med å oppnå økonomisk frihet gjennom nettstedet vårt, podcaster, bøker, avisspalter, radioprogrammer og førsteklasses investeringstjenester.
Du leser en gratis artikkel med meninger som kan avvike fra The Motley Fools førsteklasses investeringstjeneste.Bli Motley Fool-medlem i dag og få umiddelbar tilgang til våre beste analytikeranbefalinger, dybdeundersøkelser, investeringsressurser og mer.finn ut mer.
God ettermiddag, og velkommen til Occidental Petroleums inntektskonferanse for andre kvartal 2022.[Operatorinstruksjoner] Vær oppmerksom på at denne hendelsen blir tatt opp. Jeg vil nå overlate møtet til Jeff Alvarez, VP of Investor Relations. Vennligst fortsett.
Takk, Jason. God ettermiddag alle sammen, og takk for at du ble med på Occidental Petroleums telefonkonferanse for andre kvartal 2022. På vår samtale i dag er Vicki Hollub, president og administrerende direktør, Rob Peterson, Senior Vice President og Chief Financial Officer, og Richard Jackson, President, US Onshore Resources and Carbon Management Operations.
I ettermiddag vil vi referere til lysbilder fra investordelen av nettstedet vårt. Denne presentasjonen inneholder en advarende uttalelse på lysbilde to angående fremtidsrettede uttalelser som skal avgis på ettermiddagens telefonkonferanse. Jeg vil nå overføre samtalen til Vicki .Vicky, vær så snill.
Takk Jeff og god morgen eller ettermiddag alle sammen. Vi oppnådde en betydelig milepæl i andre kvartal da vi fullførte våre kortsiktige gjeldsreduksjonsmål og startet vårt aksjetilbakekjøpsprogram. Tidligere i år satte vi et kortsiktig mål om å tilbakebetale en ytterligere $ 5 milliarder i gjeld og deretter ytterligere øke mengden kontanter allokert til aksjonæravkastning. Gjelden vi avsluttet i mai brakte våre totale nedbetalinger av gjeld i år til over $ 8 milliarder, og overskred målet vårt i et raskere tempo enn vi først forventet.
Med oppnåelsen av våre kortsiktige gjeldsreduksjonsmål satte vi i gang et aksjetilbakekjøpsprogram på USD 3 milliarder i andre kvartal og har kjøpt tilbake mer enn USD 1,1 milliarder i aksjer. Den ekstra utdelingen av kontanter til aksjonærene markerer en meningsfull fremgang av våre kontantstrømprioriteringer , ettersom vi har allokert fri kontantstrøm primært til gjeldslette de siste årene. Vår innsats for å forbedre balansen vår fortsetter, men vår nedbelåningsprosess har nådd et stadium hvor fokuset vårt utvides til flere kontantstrømprioriteringer. I ettermiddag har jeg vil presentere neste fase av rammeverket for aksjonæravkastning og driftsresultater for andre kvartal.
Rob vil dekke våre økonomiske resultater så vel som vår oppdaterte veiledning, som inkluderer å legge til vår helårsveiledning for OxyChem. Start med vårt rammeverk for aksjonæravkastning. Vår evne til konsekvent å levere utmerkede driftsresultater, kombinert med vårt fokus på å forbedre balansen vår , lar oss øke mengden kapital som returneres til aksjonærene. Gitt gjeldende forventninger til råvarepriser, forventer vi å kjøpe tilbake totalt 3 milliarder dollar i aksjer og redusere total gjeld til midten av tenårene innen slutten av året.
Når vi har fullført vårt aksjetilbakekjøpsprogram på USD 3 milliarder og redusert gjelden vår til midten av tenårene, har vi til hensikt å fortsette å returnere kapital til aksjonærene i 2023 gjennom et bærekraftig 40 USD WTI medutbytte og et aggressivt aksjetilbakekjøpsprogram. Fremgangen vi har gjort ved å senke rentebetalingene gjennom gjeldsreduksjon, kombinert med styring av antall utestående aksjer, vil det forbedre bærekraften til vårt utbytte og tillate oss å øke vårt felles utbytte etter hvert. Selv om vi forventer at fremtidige utbytteøkninger vil være gradvise og meningsfulle, gjør vi det ikke forvente at utbytte skal gå tilbake til de tidligere toppene. Gitt vårt fokus på å returnere kapital til aksjonærene, kan vi neste år returnere mer enn $4 per aksje til vanlige aksjonærer i løpet av de siste 12 månedene.
Å oppnå og opprettholde avkastning til vanlige aksjonærer over denne terskelen vil kreve at vi begynner å innløse deres foretrukne aksjer samtidig som vi returnerer ytterligere kontanter til vanlige aksjonærer. Jeg ønsker å avklare to ting. For det første er å nå terskelen på $4 per aksje et potensielt resultat av vår aksjonær avkastningsramme, ikke et spesifikt mål. For det andre, hvis vi begynner å innløse preferanseaksjer, innebærer det ikke et tak på avkastningen til vanlige aksjonærer, ettersom kontanter vil fortsette å bli returnert til vanlige aksjonærer i overkant av $4 per aksje.
I andre kvartal genererte vi fri kontantstrøm på 4,2 milliarder dollar før arbeidskapital, vår høyeste kvartalsvise frie kontantstrøm til dags dato. Alle våre virksomheter presterer godt, med vår pågående driftsproduksjon på omtrent 1,1 millioner fat oljeekvivalenter per dag, i i tråd med midtpunktet i veiledningen vår, og selskapets totale kapitalinvesteringer på 972 millioner dollar. OxyChem rapporterte rekordinntekter for fjerde kvartal på rad, med EBIT på 800 millioner dollar, ettersom virksomheten fortsatte å dra fordel av sterk prising og etterspørsel innen kaustisk, klor og PVC-markeder.I siste kvartal fremhevet vi OxyChems priser for ansvarlig omsorg og sikkerhet for anlegg fra American Chemistry Council.
OxyChems prestasjoner fortsetter å bli anerkjent. I mai kåret det amerikanske energidepartementet OxyChem til mottakeren av Best Practices Award, som anerkjenner selskaper for innovative og bransjeledende prestasjoner innen energiledelse. OxyChem ble anerkjent for integrert ingeniørarbeid, opplæring og utvikling program som resulterte i prosessendringer som sparer energi og reduserer karbondioksidutslipp med 7000 tonn per år.
Det er en prestasjon som dette som gjør meg så stolt over å kunngjøre moderniseringen og utvidelsen av et nøkkelanlegg hos OxyChem, som vi kommer nærmere inn på senere. Vend deg til olje og gass. Jeg vil gratulere teamet i Mexicogolfen feiret den første oljeproduksjonen fra det nyoppdagede Horn Mountain West-feltet. Det nye feltet ble med suksess koblet til Horn Hill spar ved hjelp av en tre og en halv mil lang tvillingstrømlinje.
Prosjektet ble fullført på budsjett og mer enn tre måneder før planen. Horn Mountain West-tilknytningen forventes til slutt å tilføre omtrent 30 000 fat olje per dag og er et godt eksempel på hvordan vi utnytter våre eiendeler og tekniske ekspertise for å bringe ny produksjon på nett på en kapitaleffektiv måte. Jeg vil også gratulere våre Al Hosn- og Oman-team. Som en del av en planlagt snuoperasjon i første kvartal, oppnådde Al Hosn sin siste produksjonsrekord etter sin første fulle fabriksstenging.
Oxys Oman-team feiret rekordhøy daglig produksjon ved Block 9 i Nord-Oman, hvor Oxy har vært i drift siden 1984. Selv etter nesten 40 år, slår Block 9 fortsatt rekorder med sterk baseproduksjon og ny utviklingsplattform, støttet av et vellykket leteprogram .Vi benytter også aktivt mulighetene for å utnytte vårt store lager av eiendeler i USA.
Da vi annonserte vårt Midland Basin joint venture med EcoPetrol i 2019, nevnte jeg at vi er glade for å jobbe med en av våre sterkeste og eldste strategiske partnere. Joint venture er et utmerket partnerskap for begge parter, med Oxy som drar fordel av inkrementell produksjon og kontantstrøm fra Midland Basin med minimale investeringer. Vi er heldige som jobber med partnere som har omfattende ekspertise og deler vår langsiktige visjon. Derfor er jeg like glade for å kunngjøre denne morgenen at Oxy og EcoPetrol har blitt enige om å styrke vår joint venture i Midland Basin og utvide vårt partnerskap til å dekke omtrent 20 000 netto dekar i Delaware Basin.
Dette inkluderer 17 000 dekar i Delaware, Texas, som vi vil bruke til infrastruktur. I Midland-bassenget vil Oxy dra nytte av fortsatte utviklingsmuligheter, og utvide kapital gjennom første kvartal 2025 for å lukke denne avtalen. I Delaware-bassenget har vi mulighet til å fremme prime land videre i våre utviklingsplaner, samtidig som de drar nytte av ytterligere kapitalspredninger på opptil 75%. I bytte for vedlagt kapital vil EcoPetrol motta en prosentandel av driftsandelen i joint venture-eiendelene.
Forrige måned inngikk vi en ny 25-årig produksjonsdelingsavtale med Sonatrach i Algerie, som vil konsolidere Oxys eksisterende lisenser til én enkelt avtale. Den nye produksjonsdelingsavtalen oppfrisker og utdyper vårt partnerskap med Sonatrach, samtidig som det gir Oxy muligheten til å øke reservene og fortsette å utvikle kontantgenererende eiendeler med lav nedgang med langsiktige partnere. Selv om 2022 forventes å bli et rekordår for OxyChem, ser vi en unik mulighet til å utvide OxyChems fremtidige inntjening og kontantstrømgenererende evner ved å investere i høye -retur-prosjekter.På vår konferansesamtale for fjerde kvartal nevnte vi FEED-studien for å utforske moderniseringen av visse klor-alkali-elementer ved Gulf Coast og membran-til-membran-teknologi.
Jeg er glad for å kunngjøre at Battleground-anlegget vårt, som ligger nær Houston Ship Channel i Deer Park, Texas, er et av fasilitetene vi skal modernisere. Battleground er Oxys største produksjonsanlegg for klor og kaustisk soda med lett tilgang til nasjonale og internasjonale markeder .Dette prosjektet ble delvis gjennomført for å møte kundenes etterspørsel etter klor, klorderivater og visse kvaliteter av kaustisk soda, som vi kan produsere ved hjelp av nyere teknologier. Det vil også føre til økt kapasitet for begge produktene.
Prosjektet forventes å øke kontantstrømmen ved å forbedre fortjenestemarginer og øke antall produkter, samtidig som energiintensiteten til produktene som produseres reduseres. Moderniserings- og utvidelsesprosjektet vil starte i 2023 med en kapitalinvestering på opptil 1,1 milliarder dollar i løpet av tre -årsperiode. Under byggingen forventes eksisterende drift å fortsette som normalt, med forbedringer forventet i 2026. Utvidelsen er ikke et forventet bygg da vi er strukturelt forhåndskontrahert og internt avledet for å forbruke det økte klorvolumet og kaustiske volumer vil bli kontrakt når den nye kapasiteten kommer i drift.
Battleground-prosjektet er vår første storskala investering i OxyChem siden byggingen og ferdigstillelsen av etylencracker 4CPe-anlegget i 2017. Dette høyavkastningsprosjektet er bare en av flere muligheter for oss til å øke OxyChems kontantstrøm i løpet av de neste årene. Vi gjennomfører lignende FEED-studier på andre klor-alkali-aktiva og planlegger å kommunisere resultatene etter ferdigstillelse. Jeg vil nå overlate samtalen til Rob, som vil orientere deg om resultatene og veiledningen for andre kvartal.
Takk, Vicky, og god ettermiddag. I andre kvartal forble lønnsomheten vår sterk og vi genererte rekordfri kontantstrøm. Vi annonserte justert inntjening per utvannet aksje på $3,16 og rapporterte utvannet inntjening per aksje på $3,47, forskjellen mellom de to tallene primært på grunn av gevinster fra tidlig gjeldsordning og en positiv markedsverdijustering. Vi er glade for å kunne allokere kontanter til tilbakekjøp av aksjer i andre kvartal.
Til dags dato, fra mandag 1. august, har vi kjøpt mer enn 18 millioner aksjer for omtrent 1,1 milliarder dollar, en vektet gjennomsnittspris på mindre enn 60 dollar per aksje. I tillegg ble det i løpet av kvartalet utøvd ca. 3,1 millioner børsnoterte warranter, noe som gir utøvelsessummen til nesten 4,4 millioner, hvorav 11,5 millioner – 111,5 millioner var utestående. Som vi sa, når warrantene utstedes i 2020, vil kontantprovenyet som mottas bli brukt til tilbakekjøp av aksjer for å redusere potensiell utvanning for vanlige aksjonærer. Som Vicki nevnt, er vi glade for å styrke og utvide vårt forhold til EcoPetrol i Perm-bassenget.
JV-endringen avsluttes i andre kvartal med ikrafttredelsesdato 1. januar 2022. For å maksimere denne muligheten, har vi til hensikt å legge til en ekstra rigg på slutten av året for å støtte joint venture-utviklingsaktiviteter i Delaware-bassenget. Ytterligere aktivitet er forventes ikke å legge til noen produksjon før i 2023, da Delaware joint ventures første brønn ikke vil komme online før neste år. Igjen, JV-endringen forventes ikke å ha noen meningsfull innvirkning på kapitalbudsjettet vårt for i år.
Vi forventer at Delaware JV og det forbedrede Midland JV vil tillate oss å opprettholde eller til og med redusere Permians bransjeledende kapitalintensitet utover 2023. Vi vil gi flere detaljer når vi gir 2023 produksjonsveiledning. Vi har revidert ned vår helårs Permian produksjon veiledning litt i lys av ikrafttredelsesdatoen 1/1/22 og overføringen av relaterte arbeidsinteresser til vår joint venture-partner i Midland Basin. I tillegg omdisponerer vi noen av midlene øremerket til OBO-utgifter i år til våre driftseiendeler i Perm. .
Omfordelingen av kapitaldriftsaktiviteter vil gi mer sikkerhet for våre vestlige leveranser i andre halvdel av 2022 og tidlig i 2023, samtidig som den gir overlegen avkastning gitt vår lagerkvalitet og kostnadskontroll. Selv om tidspunktet for denne endringen har en liten innvirkning på produksjonen vår i 2022 på grunn av flytting av aktiviteter i andre halvår, forventes fordelene ved å utvikle ressursene vi opererer i å føre til sterkere økonomiske resultater fremover. En oppdatert hendelsesglide i resultatrapportvedlegget gjenspeiler denne endringen. Overføringen av OBO-kapital, kombinert med overføring av arbeidsinteresser i joint venture-selskapet, og ulike driftsproblemer på kort sikt har resultert i en liten nedrevidering av vår helårs-permiske produksjonsveiledning.
Virkninger på driften er først og fremst relatert til tredjepartsspørsmål som nedstrøms gassbehandlingsforstyrrelser ved våre EOR-eiendeler og andre uplanlagte forstyrrelser fra tredjeparter. I 2022 forblir selskapets hele helårs produksjonsveiledning uendret ettersom Perm-justeringen er fullt ut kompensert av høyere produksjon i Rockies og Gulf of Mexico. Til slutt bemerker vi at våre permiske produksjonsleveranser fortsatt er svært sterke, med vår implisitte produksjonsveiledning for fjerde kvartal 2022 økende med omtrent 100 000 BOE per dag sammenlignet med fjerde kvartal 2021. Vi forventer produksjon til et gjennomsnitt på rundt 1,2 millioner fat oe per dag i andre halvdel av 2022, betydelig høyere enn første halvår.
Høyere produksjon i andre halvår har vært et forventet resultat av 2022-planen vår, delvis på grunn av opptrappingsaktivitet og planlagt snuoperasjon i første kvartal. Bedriftsomfattende produksjonsveiledning for tredje kvartal inkluderer fortsatt vekst i Perm, men tar ta hensyn til muligheten for tropiske værpåvirkninger i Mexicogulfen, kombinert med nedetid fra tredjeparter og lavere produksjon i Rockies når vi flytter rigger til Perm. Kapitalbudsjettet vårt for hele året forblir det samme. Men som jeg nevnte på den forrige samtalen forventer vi at kapitalutgifter vil være nær den høye enden av vårt område på $3,9 milliarder til $4,3 milliarder.
Enkelte regioner vi opererer i, spesielt Perm-regionen, fortsetter å oppleve høyere inflasjonspress enn andre. For å støtte aktiviteten gjennom 2023 og adressere den regionale virkningen av inflasjon, omdisponerer vi 200 millioner dollar til Perm. Vi tror at vår selskapsomfattende kapital budsjettet er passende dimensjonert for å gjennomføre vår 2022-plan, ettersom ytterligere kapital i Perm vil bli omallokert fra andre eiendeler som er i stand til å generere høyere enn forventet kapitalbesparelser. Vi hevet våre retningslinjer for innenlandske driftskostnader for hele året til $8,50 per fat olje tilsvarende, hovedsakelig på grunn av høyere arbeids- og energikostnader enn forventet, primært i Perm, og fortsatt prising i EOR for våre WTI Index CO2-kjøpskontrakter Oppadgående press virksomhet.
OxyChem fortsatte å prestere godt, og vi hevet vår guiding for hele året for å gjenspeile et sterkt andre kvartal og et litt bedre andre halvår enn tidligere forventet. Selv om langsiktige fundamentale forhold fortsetter å holde støtte, tror vi fortsatt at markedsforholdene sannsynligvis vil svekkes fra nåværende nivåer på grunn av inflasjonspress, og vi forventer at tredje og fjerde kvartal vil være sterkt etter historisk standard. Tilbake til finansposter. I september har vi til hensikt å gjøre opp en nominell rentebytte på 275 millioner dollar.
Nettogjelden eller kontantutgangen som kreves for å selge disse swappene er omtrent 100 millioner dollar på gjeldende rentekurve. I forrige kvartal nevnte jeg at med WTI i gjennomsnitt 90 dollar per fat i 2022, forventet vi å betale rundt 600 millioner dollar i amerikanske føderale kontantskatter. Oljeprisene fortsetter å være sterke, noe som øker oddsen for at WTIs årlige gjennomsnittspris vil være enda høyere.
Hvis WTI i gjennomsnitt er 100 dollar i 2022, forventer vi å betale rundt 1,2 milliarder dollar i amerikanske føderale kontantskatter. Som Vicki sa, hittil i år, har vi betalt ned ca. 8,1 milliarder dollar i gjeld, inkludert 4,8 milliarder dollar i andre kvartal, noe som overstiger våre nesten -siktige mål om å betale 5 milliarder dollar i hovedstol i år. Vi har også gjort betydelige fremskritt mot vårt mellomlange mål om å redusere den totale gjelden for tenåringer.
Vi begynte å kjøpe tilbake aksjer i andre kvartal for å videreutvikle rammeverket vårt for aksjonæravkastning som en del av vår forpliktelse til å returnere mer penger til aksjonærene. Vi har til hensikt å fortsette å allokere fri kontantstrøm til tilbakekjøp av aksjer til vi fullfører vårt nåværende program på 3 milliarder dollar. periode, vil vi fortsette å opportunistisk se tilbakebetaling av gjeld, og vi kan tilbakebetale gjeld samtidig med tilbakekjøp av aksjer. Når vårt første program for tilbakekjøp av aksjer er fullført, har vi til hensikt å allokere fri kontantstrøm til lavere pålydende verdi av tenåringsgjeld, som vi tror vil akselerere vår retur til investeringsgrad.
Når vi når dette stadiet, har vi til hensikt å redusere vårt insentiv til å allokere fri kontantstrøm ved å inkludere innledende prosjekter i våre kontantstrømprioriteringer, først og fremst ved å redusere gjelden. Vi fortsetter å gjøre fremskritt mot målet vårt om å gå tilbake til investeringsgrad. Fitch har signert en positive utsikter på kredittvurderingen vår siden vår siste inntjening. Alle de tre store kredittvurderingsbyråene vurderer gjelden vår ett hakk under investeringsgrad, med positive utsikter fra både Moody's og Fitch.
Over tid har vi til hensikt å opprettholde en middels belåningsgrad på rundt 1x gjeld/EBITDA eller under 15 milliarder dollar. Vi tror dette nivået av belåning vil passe vår kapitalstruktur ettersom vi forbedrer avkastningen på egenkapitalen, samtidig som vi styrker vår evne til å returnere kapital til aksjonærene gjennom hele tiden. varesyklusen. Jeg vil nå slå tilbake samtalen til Vicki.
Hei, god ettermiddag folkens. Takk for at du tok spørsmålet mitt. Så, kan dere snakke om de forskjellige endringene i capex-veiledningen? Jeg vet at dere økte perm-tallet, men totalen forble den samme. Så, hva var kilden til den finansieringen? Og så en tidlig titt på noen av de dynamiske delene av neste års nye FID for Chems, og deretter de strukturelle endringene til EcoPetrol? Alt du kan gi oss i neste års puts vil hjelpe.
Jeg lar Richard dekke capex-endringene, og så følger jeg opp den ekstra delen av det spørsmålet.
John, dette er Richard. Ja, det er noen bevegelige deler når vi ser over land i USA. Etter vårt syn har det skjedd flere ting i år.
Jeg tror for det første, fra et OBO-perspektiv, antok vi en kile i produksjonsplanen. I begynnelsen av året ble det litt tregt med tanke på levering. Så vi fortsetter å ta grep for å omfordele noen av midlene inn i virksomheten vår, noe som gjør noe. For det første sikrer det en produksjonskile for oss, men det tilfører også ressurser til andre halvår, og gir oss litt kontinuitet i andre halvår.
Vi liker det vi gjør. Som Rob nevnte i kommentaren sin, er dette veldig gode prosjekter med høy avkastning. Så det er et godt grep. Og så, å få noen rigger og fracking-kjerner i begynnelsen av året fungerte veldig bra for oss å håndtere inflasjonen og forbedre tidspunktet for resultatene våre ettersom vi leverte den veksten i andre halvår.
En annen del, så det andre trinnet er faktisk omfordeling fra Oxy. Så en del av det er fra LCV. Vi kan diskutere mer detaljert om nødvendig. Men det gjør det – når vi går inn i andre halvår, ønsker vi å være nærme til midtpunktet av lavkarbonvirksomheter.
I noe av CCUS-senterarbeidet som vi har på plass, er det egentlig bare mer sikkerhet som utvikles rundt direkte luftfangst. Så, pluss, jeg tror noen av de andre besparelsene på resten av Oxy virkelig bidro til den balansen. Så hvis du tenk på de ekstra 200, jeg vil si at 50 % av dem egentlig handler om aktivitetstilskudd. Så vi er litt foran i planene våre for dette året.
Dette gjør at vi kan utnytte denne kapitalen og opprettholde kontinuitet, spesielt på rigger, noe som vil gi oss alternativer når vi går inn i 2023. Så er en annen del faktisk rundt inflasjonen. Vi har sett dette presset. Vi har vært i stand til å dempe mye av det.
Men sammenlignet med årets plan forventer vi at utsiktene vil øke med 7 % til 10 %. Vi har klart å ta igjen den 4 % økningen i operasjonelle besparelser. Veldig fornøyd med denne fremgangen. Men vi begynner å se noe inflasjonspress dukker opp.
Jeg vil si at når det gjelder kapital i 2023, er det for tidlig for oss å vite sikkert hva det vil bli. Men EcoPetrol JV vil være egnet for ressursallokering og vi vil konkurrere med kapital i dette programmet.
bra veldig bra.Bytt deretter til kjemikalier.Hvis du kan snakke om det grunnleggende i virksomheten.Etter et veldig sterkt andre kvartal falt veiledningen for andre halvår kraftig.
Så, hvis du kunne gi litt farge på kraftkildene i andre kvartal og endringene du så i andre omgang?
Selvfølgelig, John. Jeg vil si at forholdene for vinyl- og kaustisk soda-virksomheten i stor grad bestemmer vår samlede ytelse. På den kjemiske siden var de helt klart svært gunstige i andre kvartal. Når vi ser på begge disse – både virksomheten og utsiktspunktet har du en betydelig innvirkning på inntjeningen, noe som førte til vårt rekordstore andre kvartal.
Hvis du går inn i tredje kvartal, vil jeg si at den ekstreme spenningen som vi har hatt i vinylbransjen lenge har blitt mer håndterlig. Dette skyldes faktisk forbedret tilbud og et svakere hjemmemarked, mens kaustisk soda virksomheten er fortsatt veldig sterk og fortsetter å forbedre seg. Jeg vil si at makroøkonomiske forhold fortsatt viser at når du ser på renter, igangsetting av boliger, BNP, så handler de litt mindre, og det er grunnen til at vi snakket om et svakt andre halvår i forhold til første halvår. Men værmessig går vi også inn i en svært uforutsigbar periode av året, andre halvdel av tredje kvartal, som garantert vil forstyrre tilbud og etterspørsel.